Ejemplo de una Evaluación económica

Ejemplo de una Evaluación ECONÓMICA

Determinación de las tasas de descuento

    Del  proyecto              

La tasa de descuento aplicable al Flujo del Proyecto está relacionada con el costo de oportunidad ya que son los recursos propios del inversionista. La tasa de descuento del proyecto se compone de:

·           Costo de Oportunidad: costo de sacrificar en algo mis recursos propios

·           Prima por riesgo: Es la probabilidad de que el flujo de efectivo se cumpla y no sea un proyecto riesgoso. 

Para medir la rentabilidad la opción más adecuada es la inversión que se hacen en bonos del Estado.

Tasa de descuento del proyecto puro

Detalle	Porcentaje
Costo de oportunidad	7.5%
Inflación	0%
Prima por riesgo	3.5%

Del inversionista          

La tasa de descuento aplicable al Flujo de Fondos del Inversionista se basa en el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC), que se obtiene mediante la siguiente fórmula:

              CPPC = (r1 * p₁)   + (r₂ * p₂)*(1−   t)

              Dónde:

r₁ = costo de oportunidad del inversionista

              r₂ = tasa de interés de la entidad financiera

              p₁ = % recursos propios

              p₂ = %   deuda

              t =  carga tributaria   t =15% + (1−15)*25% = 36.25%

CPPC = (9%*40%) + (10,5%*60%)*(1− 36.25%)

CPPC = (3.6%) + (6.3%*63.75%)

CPPC = 7.62%

Criterios de evaluación

                                                               

Valor actual neto

El Valor Actual Neto es una medida del beneficio que rinde un proyecto de inversión a través de toda su vida útil. Es un monto de dinero equivalente a la suma de los flujos de ingresos netos que generará el proyecto en el futuro. La fórmula para calcular el Valor Actual Neto es:

       

Donde:

       FF = Flujo de caja en cada período

I0   = Inversión Inicial

n = Número de períodos considerados

       t =  Tasa de descuento

Según el resultado obtenido se pueden sacar las conclusiones pertinentes tomando en cuenta que:

Si VAN es positivo                                              invierto

Si VAN es negativo                                            no invierto

Si VAN es igual a cero                                        me es indiferente

Valor actual neto del proyecto puro

Con una inversión inicial de $ 77.379 y una tasa de descuento del 9% el

VAN del proyecto será:

Años	Flujo de fondos
0	-77.379
1	24.241
2	24.241
3	21.571
4	24.241
5	77.535
VAN	49.483

El VAN del presente proyecto es positivo, y generará un beneficio de $49.483 luego de recuperar la inversión inicial, por lo que se aconseja invertir.

Valor actual neto del inversionista

Considerando una inversión inicial de $30.952, y una tasa de descuento de 7,62%, a continuación se presenta el VAN del inversionista:

Años	Flujo de fondos
0	-30.952
1	13.603
2	13.317
3	10.33
4	12.65
5	65.557
VAN	56.314

El VAN del inversionista es positivo y generará un beneficio de $56.314, indicando que el proyecto es viable.

Tasa interna de retorno 

La TIR evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento por período con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual (tasa que hace que el VAN=0). La TIR representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo. Sapag Chain (2007)

La   tasa     interna            de        retorno           puede calcularse       aplicando        la

Siguiente ecuación:

Según el resultado obtenido se pueden sacar las conclusiones pertinentes tomando en cuenta que:

Si la TIR es  ≥  tasa de descuento se acepta

Si la TIR es ≤ tasa de descuento se rechaza

Si la TIR es ═ tasa de descuento es indiferente

Tasa Interna de Retorno del Proyecto Puro

La tasa interna de retorno para el proyecto puro se muestra a continuación:

Tasa Interna de Retorno del Proyecto Puro

Años	Flujos
0	-77.379
1	24.241
2	24.241
3	21.571
4	24.241
5	77.534
TIR	0.27

La tasa interna de retorno del proyecto es de 27% siendo mayor a la tasa de descuento, en donde el VAN es 0 el proyecto se acepta y es viable.

Tasa Interna de Retorno del Inversionista

En el siguiente cuadro se presenta la tasa interna de retorno  del inversionista:

Tasa Interna de Retorno del inversionista

Años	Flujo De Fondos
0	-30.952
1	13.603
2	13.317
3	10.33
4	12.65
5	65.557
TIR	47%

La TIR del inversionista que lo realiza con financiamiento es del 47%, con este porcentaje el VAN es cero, además es mayor que la tasa de descuento, por lo que podemos concluir que el proyecto es viable.

Período de Recuperación de la Inversión

Para calcular la recuperación de la inversión se debe calcular el valor actual de un monto futuro, mediante la siguiente ecuación:

Dónde:

              i = Tasa de descuento            n = Número de años

Período de recuperación de la inversión para el Proyecto Puro

La siguiente tabla muestra el período de recuperación de la inversión del proyecto puro, con una tasa de descuento del 9%:

 Período de recuperación de la inversión para el Proyecto Puro

0	-77.379	-77.379
1	24.241	22.239	22.239
2	24.241	20.403	42.642
3	21.571	16.656	59.298
4	24.241	17.173	76.471
5	77.534	50.392	126.863

77.379 − 76.471= 908

908/50.392 = 0,02

PRI = 4,02 períodos

El tiempo exacto para la recuperación de la inversión es:

Meses	12*0,02=	0,24
Días	30*0,24=	7,2

Como podemos apreciar el período de recuperación de la inversión es de 4 años 7 días.

Período de recuperación de la inversión del inversionista

La siguiente tabla detalla el periodo de recuperación de la inversión para el inversionista, con una tasa de descuento de 7,62%:

0	-30.952	-30.952
1	13.603	12.64	12.64
2	13.317	11.498	24.138
3	10.33	8.288	32.426
4	12.65	9.43	41.856
5	65.557	45.41	87.266

Periodo de Recuperación de la Inversión del Inversionista

30.952 − 24.138 = 6.814

6.814/8.288 = 0,82

PRI   =   2,82  períodos

Meses	12*0,82=	9,84
Días	30*9,84=	295,2

El inversionista recuperará la inversión en 2 años 9 meses, en un período corto de tiempo, siendo un proyecto viable.

Relación Beneficio/Costo

La fórmula de la relación Beneficio / Costo es:

                              

Dónde:

RB/C = Relación Beneficio Costo

I_i= Ingresos  (i = o, 1, 2, 3,4, n)

E_i = Egresos   (i = o, 1, 2, 3,4, n)       i =  Tasa de descuento

n = Número de períodos

Con el resultado obtenido se tomará las decisiones en base a:

Si la B/C > 1   acepto

Si la B/C < 1   rechazo

Si la B/C = 1   indiferente

Relación Beneficio / Costo para el Proyecto Puro

Para el cálculo de la relación beneficio costo del proyecto se toma en cuenta los ingresos, egresos del flujo de fondos y la tasa de descuento, como se detalla en el siguiente cuadro:

Se procedió a determinar el Valor Actual Neto de los ingresos y egresos generados en el proyecto puro.

Valor Actual Neto de los ingresos y egresos del proyecto puro

Años	Ingresos	Egresos
0	0	-104.194
1	128	103.759
2	128	103.759
3	128.267	106.429
4	128	103.759
5	181.293	103.759
VAN	532.718	301.455

 

Para determinar  la relación beneficio / costo del proyecto puro se procedió a realizar la división entre el valor actual neto de los ingresos  y el valor actual neto de los egresos, obteniendo el siguiente resultado.

B/ C = 1,77

Por cada dólar que se invierta en el proyecto se obtendrá una rentabilidad de $ 0,77; siendo viable y factible su implementación.

Relación Beneficio / Costo para el inversionista

La B/C se calculó con base al valor actual neto de los ingresos y egresos de los flujos de fondos incurridos por el inversionista, como se especifica a continuación:

Valor Actual Neto de los ingresos y egresos de  inversionista

Año	Ingresos	Egresos
0	0	-30.952
1	128	114.397
2	128	114.683
3	128.267	117.67
4	128	115.35
5	181.293	115.736
VAN	553.356	434.924

B/C = 1,27

Por cada peso que el inversionista invierta en el proyecto, tendrá una rentabilidad de $0.27.